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　　金融界基金06月22日讯 银华富裕主题混合型证券投资基金（简称：银华富裕主题混合，代码180012）06月19日净值上涨3.14%，引起投资者关注。当前基金单位净值为4.6561元，累计净值为5.6091元。

　　银华富裕主题混合基金成立以来收益853.73%，今年以来收益29.88%，近一月收益8.22%，近一年收益54.14%，近三年收益107.46%。

　　银华富裕主题混合基金成立以来分红4次，累计分红金额50.80亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为焦巍，自2018年12月27日管理该基金，任职期内收益112.97%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有山西汾酒（持仓比例9.24%）、贵州茅台（持仓比例8.84%）、恒瑞医药（持仓比例8.62%）、海天味业（持仓比例7.82%）、五粮液（持仓比例7.71%）、宁波银行（持仓比例5.79%）、药明康德（持仓比例5.32%）、海螺水泥（持仓比例4.94%）、通策医疗（持仓比例4.62%）、泰格医药（持仓比例4.51%）。

　　一场突兀而至的疫情让一季度的资本市场跌宕起伏，惊心动魄。我们的组合由于集中在消费、医药、低估值高ROE和非常少的科技领域，因此经受了消费骤停、经济前景预期激降和医疗资源挤兑的三重影响。同时由于我们在新兴科技领域的配置只在寥寥个股，我们组合一季度的表现不佳，绝对收益几近于无。但幸运的是，我们面对突兀的市场转变完全没有转变的时间窗口，所以也没有机会融入节后的科技风起云涌和潮起潮落，对我们的持有人来说，我们并未给其带来净值的大幅波动和风格偏离，是为我们仅存的自豪。

　　回顾一季度，我们在最初对市场的看法是这样的：和本次疫情的性质一样，短期来看，病情没有特效药，只能靠体质免疫力。市场也是这样，只能硬抗过去。十个点左右的跌幅做好心理准备。然后看手里公司的本质，估值能否站的住，未来是否还能起。这次病毒重点攻击免疫力低下的老人，后面的震荡也是，看谁是纯靠风口的公司抗不过去，看谁家体质过硬，发个烧三个月活过来。所以短期不会做调仓或者减仓。长期来看，也和本次疫情一样，有不变有改变。不变的是优秀公司和人性的短视，就像当年SARS过后人还是吃蝙蝠一样，这部分仓位会坚守。短期有受益的品种，比如游戏，也有受损的品种比如白酒。但疫情总会过去，事件冲击总会让位于长期格局。不变的二是人性，疫情带来的恐慌大于伤害，黑天鹅对好公司是买点，但还是有人会按第一层思维杀出来。改变的是一是格局，比如白酒，估计还会进一步集中？需要观察和行动。改变的二是模式，远程办公，医疗卫生的模式，这些是机会需要研究和重视。总体来看，认为短期会被过度重视。

　　长期来看，疫情的冲击会强化竞争格局，带来新的商业模式。操作上，按这个思路，我们调整了消费持仓的结构。比如高端白酒只保留了前两位来观察行业是否继续集中，同时增加了光瓶酒和速冻食品的配置。另一方面我们增加了疫情会改变行业格局的其他领域公司的配置，比如快递领域时穷节乃现的卓越公司，以及医疗行业里公共卫生领域的一些公司。同时，随着一季度末科技股的回落，我们也少量布局了在医疗信息化和金融科技有良好竞争优势的公司。

　　我们对自己最大的反思不在组合的消费和和医疗领域，因为他们的冲击和受益都带有短期事件性质。但是，我们原来布局的用来平衡组合回撤幅度的高ROE低估值公司成为此次回撤的最重灾区，我们需要时间来进行评估和做出是否调整的对策。另一方面，我们其实在去年四季度起就对很多能力圈范围内的科技公司把握不足，因此在一季度非常被动，此次回落给了我们从容研究和慢慢布局的机会。这类公司在我们基金配置中比重不大，但基金经理认为必须持续跟踪以保持对新事物和潜在伟大公司的格局认知能力。在后面的操作中，我们将继续少做仓位管理，不做风格判断，按照自下而上的原则在能力圈内继续保持对伟大公司的投资。我们倾向于认为下半年的行情相对乐观，但道路曲折而长。今年的A股注定像奥斯维辛集中营的生存游戏，为了活下去我们需要乐观主义。但是悲观主义者往往准备更加充分，熬到了最后的曙光。

　　截至本报告期末本基金份额净值为3.6252元；本报告期基金份额净值增长率为1.13%，业绩比较基准收益率为-7.27%。

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