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　　高腾亚洲收益基金（以下简称“基金”）2025年度报告显示，基金全年实现净利润4847.6万美元，较2024年的223.8万美元增长2066%；期末净资产达8.72亿美元，较2024年的5146.3万美元激增1595%，规模实现跨越式扩张。

　　基金2025年净值增长主要依赖固定收益资产投资。截至2025年末，基金持有债务证券公允价值达8.61亿美元，较2024年的5123万美元增长1581%，占基金资产净值的98.68%。其中，日本、韩国、中国公司债券持仓占比分别达14.55%、12.38%、11.40%，合计占比38.33%。

　　从收益结构看，债务证券利息收入2911.3万美元，同比增长999%，占总收入的52.6%；以公允价值计量的金融资产净收入2651.1万美元，同比增长3646%，成为业绩增长的重要推手。

　　基金2025年延续“主要投资于亚太地区固定收益证券”的策略，重点配置澳大利亚、日本、韩国等经济体的高评级信用债及政府债券。报告显示，基金投资组合中AAA级债券占比1.95%，AA级占13.70%，A级占36.18%，BBB级占41.13%，投资级债券合计占比92.96%，信用风险整体可控。

　　为对冲汇率波动风险，基金大量使用远期外汇合约。截至2025年末，持有远期外汇合约多头公允价值320万美元，空头180万美元，净敞口140万美元，占净资产0.16%。主要对冲澳元、离岸人民币、欧元等非美元货币汇率风险。

　　2025年基金管理费达487.7万美元，较2024年的34.7万美元增长1306%，与净资产增长幅度基本匹配。根据费率结构，A类、M类份额管理费为1%，I类为0.3%，B类为0%，2025年管理费实际费率约0.56%（487.7万/8.72亿），符合合同约定。

　　托管费11.1万美元，同比增长991%；受托人费用52.8万美元，同比增长1208%，均随基金规模扩张同步上升。交易手续费19.1万美元，同比增长65%，主要因债券交易量增加。

　　2025年基金总申购额10.49亿美元，总赎回额2.77亿美元，净申购7.72亿美元。其中，M类人民币（累积）份额申购5.39亿美元，赎回1.41亿美元，净申购3.98亿美元，占总净申购的51.5%；B类美元（累积）份额申购1.46亿美元，赎回0.78亿美元，净申购0.68亿美元。

　　从份额类别看，M类人民币（累积）期末净资产4.45亿美元，占基金总净值的51.0%，成为第一大份额类别；B类美元（累积）期末净资产0.80亿美元，占比9.2%。

　　报告显示，基金2025年通过关联方交易单元（工银国际证券有限公司、中国工商银行（亚洲）有限公司）进行的债券买卖交易总额626.1万美元，占基金当年交易总额的0.09%。其中，工银国际证券交易602.6万美元，中国工商银行（亚洲）交易23.5万美元。报告未披露应支付关联方的具体佣金金额及佣金率。

　　此外，基金持有管理人关联方发行的债券公允价值28.99万美元，占净资产0.03%，交易价格按市场公允价执行。

　　基金持有人以机构投资者为主，M类人民币（累积）份额期末净资产4.45亿美元，对应份额3.11亿份，单一类别占比超50%，存在一定集中度风险。管理人及其关联人员持有B类美元（累积）份额678.9万份，I类离岸人民币对冲（累积）份额19.6万份，合计持有净资产约0.83亿美元，占基金总净值的0.95%。

　　基金投资的8.61亿美元债务证券中，固定利率债券占比超90%。敏感性分析显示，若市场利率上升100个基点，债券公允价值将减少4273.7万美元，占净资产4.9%；若利率下降100个基点，公允价值将增加4273.7万美元。当前美联储加息周期尚未结束，利率波动可能对基金净值产生显著影响。

　　基金3个月内到期的金融资产3659万美元，而应付赎回款达907.6万美元，短期流动性覆盖倍数约4.03倍。但部分离岸人民币债券市场交易不活跃，若遭遇大额赎回，可能面临资产折价变现风险。2025年基金最大赎回日赎回份额占比达8.7%，接近10%的限制比例。

　　尽管报告未明确披露管理人对2026年的宏观展望，但从投资组合变动看，基金2025年大幅增持韩国（12.38%）、沙特阿拉伯（3.45%）等经济体债券，减持中国城投债（0.44%）。未来或继续聚焦高收益、低波动的亚太信用债市场，同时通过衍生品工具对冲汇率和利率风险。投资者需密切关注美联储货币政策、亚太经济体信用环境及人民币汇率走势对基金业绩的影响。

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